31 de julio de 2026
Philip Stott, Partido Socialista de Escocia (CIT en Escocia)
[Imagen:Foto del mercado de valores: dominio público]
A finales de 2025, publicamos un artículo en el sitio web del Partido Socialista de Escocia titulado «¿Se encamina la economía mundial fracturada hacia un colapso?». En él, señalamos los diversos factores de crisis que podrían desencadenar una nueva recesión capitalista mundial. Se mencionaron la burbuja de la inteligencia artificial, el papel cada vez más importante de los mercados de crédito privados, los Estados nacionales agobiados por la deuda, los mercados bursátiles sobrevalorados y los aranceles desestabilizadores de Trump.
¿Cómo están las cosas hoy, ocho meses después? ¿Ha logrado el capitalismo estabilizar el barco, o los factores mencionados anteriormente se están agravando? En todo caso, la situación de la economía mundial es aún más precaria. Desde que se escribió ese artículo, Trump lanzó, junto con el primer ministro israelí Netanyahu, su desastrosa guerra contra Irán en febrero de 2026. Ese conflicto, cinco meses después, sigue en curso y sin duda ha debilitado aún más a Estados Unidos y a la economía mundial.
El impacto de la guerra aún no se ha sentido plenamente, pero el FMI ya ha rebajado dos veces este año sus pronósticos de crecimiento para 2026. El aumento de los costos del petróleo y el gas también está impulsando la inflación, que se espera que sea de al menos un 4,7 % en 2026. El cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán, por donde antes de la guerra transitaba aproximadamente una quinta parte del comercio mundial de petróleo y gas natural licuado, está teniendo un efecto importante en los precios de los combustibles y en los costos de producción de alimentos.
Como escribió el comentarista John Plender en el Financial Times el 18 de julio: «La administración de Trump se parece cada vez más al barco de los locos de Platón. La paciencia de los mercados de bonos acabará por agotarse. Mi pronóstico es que la crisis se producirá en los próximos doce meses».
Estanflación y deuda
En general, en las naciones capitalistas avanzadas predomina una situación de mayor inflación y menor crecimiento —una forma de estagflación—. El comentario de Plender sobre los mercados de bonos es muy acertado. La estagflación, acompañada de niveles crecientes de deuda estatal, deja incluso a la nación capitalista más fuerte vulnerable a que los mercados de bonos se vuelvan en su contra.
Por ejemplo, Trump se vio obligado a dar marcha atrás en gran parte de su campaña arancelaria del «día de la liberación», en gran medida debido al temor a aumentos rápidos en el costo de financiamiento de la deuda estadounidense. Sin embargo, los aranceles sobre los bienes que ingresan a EE. UU. se encuentran en sus niveles más altos desde 1938, lo que constituye otro factor desestabilizador.
Cuando los mercados comenzaron a moverse en contra de los bonos del Tesoro de EE. UU., los funcionarios entraron en pánico y, en palabras de Trump, «se sintieron un poco mareados», lo que los obligó a dar marcha atrás.
En una economía con uno de los índices de deuda respecto al PIB más altos del mundo, una venta masiva de la deuda estadounidense por parte de los mercados tiene, por sí sola, el potencial de desencadenar turbulencias en los mercados financieros y bursátiles.
El capitalismo ha recurrido cada vez más a la deuda para mantener su sistema plagado de crisis. De hecho, los niveles de deuda en las economías capitalistas avanzadas han vuelto a los niveles que tenían al final de la Segunda Guerra Mundial, a pesar de que no ha habido ninguna guerra mundial.
Sin embargo, se ha producido la Gran Recesión de 2007-2009, una pandemia y las crisis inflacionarias que le siguieron, junto con el estancamiento económico y el aumento de los conflictos geopolíticos, incluidas las guerras internacionales y regionales.
Con el fin de intentar evitar revueltas sociales y políticas, las clases capitalistas de EE. UU., Europa, etc., han recurrido cada vez más al Estado para rescatar y «salvar el sistema», al tiempo que lanzan ataques brutales contra la clase trabajadora mediante medidas de austeridad, recortes en los servicios públicos y salarios que no siguen el ritmo de la inflación. Por ejemplo, la deuda pública de EE. UU. era del 60 % del PIB antes de la Gran Recesión y ahora se sitúa en un 120 %, una cifra récord.
A diferencia de lo ocurrido después de 1945 —cuando el capitalismo estadounidense actuó como un gigantesco estimulador que produjo el mayor auge económico de la historia mundial entre 1950 y 1973—, hoy no hay perspectivas de que pueda repetir esa hazaña.
Sin un crecimiento económico orgánico, hemos sido testigos de la acumulación de un enorme endeudamiento estatal. La deuda pública de las economías emergentes también se encuentra en su nivel más alto de la historia. Las tasas de interés más altas, una herramienta utilizada por los gobiernos para hacer frente a la espiral inflacionaria posterior a la pandemia de COVID-19, hacen que el pago de la deuda pública resulte más costoso.
La deuda privada también está aumentando drásticamente. Datos del Instituto de Finanzas Internacionales muestran que el endeudamiento bruto privado se encuentra cerca de los niveles que tenía en vísperas de la crisis financiera mundial de 2007.
Además, la Reserva Federal de EE. UU. estima que las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de los grandes fondos de cobertura privados —que ascienden a 2,5 billones de dólares— se duplicaron entre 2023 y 2025.
«El Banco de Pagos Internacionales [BPI], el banco de los bancos centrales, ha advertido que los fondos de cobertura podrían tener que reducir sus participaciones en los mercados de bonos del gobierno incluso más rápido de lo que tardaron en llegar —una posibilidad que describe como uno de los riesgos más preocupantes para la estabilidad financiera en el mundo actual». (Financial Times, 20 de julio)
La exuberancia irracional de la IA
En 1996, el entonces presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, calificó el auge de las acciones de tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones como un fenómeno que mostraba signos de «exuberancia irracional». En cuatro años, la burbuja había estallado. Es evidente que la enorme inversión en IA está distorsionando la economía de manera masiva y, lo que es más importante, resulta altamente irracional si se toma en cuenta el rendimiento probable que se puede obtener de esa inversión.
La burbuja de la IA ha crecido aún más durante el último año. El gasto en centros de datos e infraestructura de IA se ha disparado. Se estima que esta inversión representa alrededor del 1,1 % del PIB actual de Estados Unidos. El 40 % de la capitalización bursátil del S&P 500 corresponde a acciones vinculadas a la IA. Cada vez más, los analistas capitalistas establecen paralelismos con otras burbujas que estallaron en el pasado.
Como comentó recientemente Martin Wolf en el Financial Times: «El exceso de inversión, la competencia destructiva, las oleadas de quiebras y la posterior y dolorosa consolidación son características habituales de este tipo de episodios, desde el auge ferroviario del siglo XIX hasta el auge de Internet de la década de 1990. Esta es la clásica historia capitalista de los auges y las caídas».
Y continúa: «La valuación de las acciones estadounidenses es hoy incluso más alta que en septiembre de 1929. Solo en otro período desde 1881 se ha registrado una valuación del mercado estadounidense más alta que la actual. Eso fue en 1999-2000, inmediatamente antes del estallido de la burbuja de las “punto com”».
Los temores de esos analistas respecto al capitalismo se basan en la magnitud de las inversiones realizadas por los hiperescaladores de IA, valorados en miles de millones de dólares, y por las empresas especializadas en infraestructura de IA —como Amazon, SpaceX, Nvidia, Alphabet/Google y Microsoft—. Hasta hace poco, las enormes inversiones —400 mil millones de dólares solo en 2025; los cuatro hiperescaladores más grandes, Google, Meta, Microsoft y Amazon, juntos están en camino de gastar más de 725 mil millones de dólares en 2026— provenían principalmente de las utilidades de estas empresas; sin embargo, cada vez más dependen de la deuda y de los mercados de crédito privado para obtener financiamiento para sus inversiones.
La participación del crédito privado destinado a empresas relacionadas con la IA ha aumentado de menos del 1 % del volumen total de préstamos pendientes a casi el 8 %. Se estima que el crédito privado pendiente para empresas de IA podría alcanzar entre 300 y 600 mil millones de dólares para 2030.
El BIS ha advertido sobre la naturaleza circular de la inversión en IA. Se trata de un ciclo en el que las empresas tecnológicas y los fabricantes de chips financian a los desarrolladores de modelos de IA, quienes a su vez utilizan ese capital para comprar hardware informático y servicios en la nube a esas mismas empresas tecnológicas.
Por ejemplo, supongamos que Nvidia acuerda invertir en OpenAI para ayudar a financiar la construcción de centros de datos, y OpenAI, a su vez, se compromete a equipar esos centros con millones de chips de Nvidia. Ambos se benefician, y esto se ve bien en los estados financieros y para las posibles valoraciones bursátiles. Sin embargo, esto infla los ingresos y el valor reales de las empresas, ya que, en efecto, es el mismo dinero contado dos veces, lo que enmascara los fundamentos de algunas de esas empresas.
Goldman Sachs, el megabanco de inversión, considera que la IA es simplemente «una gran apuesta por la economía estadounidense». Si los mercados bursátiles pierden valor, esto tendrá un enorme impacto en las valoraciones y las utilidades de las empresas también.
Impacto catastrófico
Una execonomista en jefe del FMI, Gita Gopinath, ha calculado que una caída en los mercados bursátiles equivalente a la de la burbuja de las puntocom en el año 2000 eliminaría 20 billones de dólares de la riqueza de los hogares estadounidenses y otros 15 billones de dólares de la riqueza a nivel internacional —un impacto varias veces más grave que el de 2000—. El patrimonio de los hogares invertido en el mercado de valores de EE. UU. se ha más que duplicado desde 2010.
Una crisis de este tipo tendría un impacto global. Japón, Corea del Sur, Tailandia y Malasia son importantes exportadores de hardware relacionado con la tecnología. Cuando estalle la burbuja de la IA, tendrá un efecto devastador tanto en Estados Unidos como a nivel internacional.
Los marxistas no podemos predecir el momento exacto en que se producirá una nueva crisis ni su causa inmediata precisa, pero sí podemos señalar la creciente acumulación de factores de crisis que, a la larga, conducirán a ese colapso.
Si bien China ha salido fortalecida en general del caos catastrófico de Trump 2.0, sobre todo del fracaso de la guerra contra Irán, el PCCh no es en absoluto inmune a los crecientes problemas de la economía mundial.
La débil demanda interna se ha compensado con un enorme superávit comercial global de las exportaciones chinas. Sin embargo, una nueva crisis económica reducirá el mercado de los productos chinos a nivel internacional, lo que agravará los problemas a los que se enfrenta un régimen del PCCh que depende del mercado mundial.
A diferencia de la Gran Recesión de 2007-2009, cuando los gobiernos capitalistas coordinaron rescates masivos de gran parte del sistema financiero mundial, hoy la posibilidad de tal cooperación se ha visto socavada por los crecientes conflictos nacionales que han estallado entre, por ejemplo, Estados Unidos y Europa.
Si bien los gobiernos intentarán apagar el incendio de la próxima crisis, es probable que su respuesta sea menos efectiva como resultado de las divisiones cada vez más profundas entre las potencias capitalistas, lo que agravará las complicaciones de la crisis.
El capitalismo es un casino. Las empresas multimillonarias hacen apuestas a ciegas y, si quiebran, sus directores ejecutivos exigirán que los gobiernos capitalistas nacionales las rescaten. Mientras tanto, los trabajadores y sus familias pagan el precio con la pérdida de empleos, viviendas, ingresos y todo lo que eso conlleva.
La planificación socialista ofrece una alternativa viable al caos impulsado por las ganancias. La propiedad pública y el control y la gestión democráticos de los trabajadores sobre los recursos del mundo se verán cada vez más como la única salida a la pesadilla del dominio capitalista.
